晨会纪要

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宏观：出口同比或在筑底-7 月进出口数据点评2023 年7 月，中国出口增速（以美元计价）同比-14.5%，预期值-11.5%，较前值下滑2.1 个百分点；进口增速（以美元计价）同比-12.4%，预期值-4.8%，较前值下滑5.6 个百分点，贸易差额806 亿美元。对此我们认为：进出口继续回落，内需修复领先外需。7 月新订单PMI 指数开始改善，或指向现阶段内需的修复快于外需，后续内需或对外需形成一定反哺，支撑贸易表现。名义变量仍是本期进出口的重要影响因素。出口同比或在筑底，关注后续出口的结构性机会。后续来看，无论是在价格端还是需求端，出口均存在回升空间。根据我们估算，8 月出口或出现一定回升，出口端的经济感受大概率逐步改善。而长期来看，在“新出口”背景下，新旧动能持续切换，或带来额外的需求增量。

(资料图片)

风险提示：疫情不确定性风险，地缘政治风险，经济下行风险。

策略：10 类资金：主导资金有何变化？

随着政治局会议提振信心、对经济悲观预期的修正、海外“幺蛾子”的退散钝化，近期市场情绪已显著回暖，全A 成交额也再度回升至万亿上下。市场信心提振、成交活跃度回暖的环境下，各类资金行为如何演绎？市场主导资金有何变化？后续怎么看？本报告详细梳理了近期公募、私募、保险、北上、两融、产业资本、银行理财等10 类资金的7 月的流入流出情况，供投资者参考。1、偏股基金发行尚未回暖，增量整体较为有限。2、私募加仓意愿迎来低位回升，后续仍有较大空间。3、北上资金流入明显提速，交易盘大幅流入为主因。4、ETF 净申购规模仍维持较高水平。5、保险资金仓位再度回升，当前处于历史中等偏高水平。

风险提示：1、历史经验和指标可能存在失效风险；2、不同区间统计可能存在结论差异风险；3、因数据不完备导致计算结果与实际结果存在误差的风险。

纺服：玉马遮阳深度报告：国内功能性遮阳材料行业龙头，深耕行业三十年

公司是国内功能性遮阳材料行业龙头，负责研发、生产和销售遮光面料、可调光面料和阳光面料三大类上千种产品。行业：1、国外市场：

功能性遮阳材料海外市场起步早，发展成熟，需求可持续性强，中国企业具有价格竞争优势。公司核心优势：1、研发投入稳定，创新能力突出。

2、产品工艺精湛，质量及成本控制力强。3、大客户资源丰富，客户结构提高营收稳定性。公司作为全球功能性遮阳材料制造行业龙头，不断开发新产品，拓展新市场，并以高性价比不断赢得更多全球份额。

风险提示：疫情影响订单和产能，客户去库存不及预期，国际贸易风险。

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