中金公司研报指出，考虑较高的养殖盈利催化，预计生猪供给逐步恢复，2021年猪价处于下行周期，但考虑母猪结构低效、非洲猪瘟疫情等因素对供给的制约，供给回升及猪价下跌速度应较为缓和。我们判断2021年生猪均价同比约-30%至约25元/千克，仍可支持较高的养殖利润。得益于较好的非洲猪瘟疫情防控，头部养殖企业体现出更具优势的成本和更快的产能扩张趋势，2021年部分养殖企业有望通过以量补价实现业绩的正向增长
分析详情：
2021年农业投资机会展望：1)关注养殖后周期板块，自上而下优选动保，业绩处于向上通道，顺周期布局正当时;2)猪价步入下行周期，但头部企业竞争优势增强，自下而上精选养殖龙头，投资机会侧重以量补价及高成长逻辑;3)粮价稳中有升，制种基本面逐步改善，且转基因育种政策有望加快推进，催化投资情绪。
中长期看，关注养殖与种植的两大趋势：1)非洲猪瘟疫情后，我们判断生猪养殖规模化提速，且行业份额向头部加速集中;2)种植产业链效率提升，生物育种技术推动制种行业变革。我们认为，中长期如转基因制种顺利推行，玉米制种市场规模将快速扩张，且有望推动制种竞争格局的重塑与集中。
优选动物疫苗，业绩处于向上通道：动物疫苗企业主要对接规模养殖企业，当前规模养殖企业出栏量快速增长，推动疫苗需求增加，动物疫苗板块收入及业绩正处于向上通道，我们认为顺周期投资正当时。中长期看，非洲猪瘟疫情令养殖规模化进程加快，且非洲猪瘟有望带来新的市场空间，动保行业整体空间及估值中枢均有望提高。对企业而言，我们认为平台化将是突破方向，尤其头部企业强化研发、产品矩阵、营销等多环节优势，综合竞争力增强，未来份额有望提升。
精选养殖龙头，聚焦高成长逻辑：1)考虑较高的养殖盈利催化，我们预计生猪供给逐步恢复，2021年猪价处于下行周期，但考虑母猪结构低效、非洲猪瘟疫情等因素对供给的制约，供给回升及猪价下跌速度应较为缓和。我们判断2021年生猪均价同比约-30%至约25元/千克，仍可支持较高的养殖利润;2)得益于较好的非洲猪瘟疫情防控，头部养殖企业体现出更具优势的成本和更快的产能扩张趋势，2021年部分养殖企业有望通过以量补价实现业绩的正向增长。而在中长期视角下，我们判断非洲猪瘟疫情将强化行业结构性调整，推动行业份额向头部集中。整体看，2021年生猪养殖的选股逻辑将聚焦在自下而上，高成长与低成本将成为投资机会的核心要素。
制种板块经营环境改善，转基因推动深远变革：我们判断2021年三大主粮价格均稳中有升，种植产业链整体盈利能力具有改善机会。同时，我们认为制种行业有望迎来变革，其中转基因玉米制种的整体推行进度有望加快。向前看，我们认为如玉米转基因制种落地，将带动制种行业的快速扩容，同时也将推动品种差异化拉大，前端研发较强的制种龙头有突破机会，分散的玉米竞争格局有望因此重塑与集中。
风险
自然灾害、疫病、政策扰动致农产品价格遭遇不可预测风险。
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