近日，石头科技股价突破千元!成为2000年后A股继贵州茅台后，又一千元股。
石头科技主营业务为智能清洁机器人等智能硬件的设计、研发、生产(以委托加工生产方式实现)和销售，其主要产品为小米定制品牌“米家智能扫地机器人”、“米家手持无线吸尘器”，以及自有品牌“石头智能扫地机器人”和“小瓦智能扫地机器人”，是国际上将激光雷达技术及相关算法大规模应用于智能扫地机器人领域的领先企业。
石头科技前身为北京石头世纪科技有限公司，2014年6月20日由昌敬、丁迪、毛国华、吴震出资，注册资本20万元。
机构点评石头科技：
■石头科技10、11月海外销售趋势向好：根据GoogleTrends全球搜索热度，今年扫地机器人的搜索热度峰值同比提升19%，侧面反映扫地机器人行业全球景气度持续提升。石头的搜索热度峰值同比提升超过60%，且Q4石头的搜索热度和iRobot的差距环比Q3进一步缩小，体现了石头在海外品牌影响力的逐渐提升(图1、2)。石头在美国市场的销售以线上为主，新冠疫情加速线上消费渗透率提升，叠加今年亚马逊PrimeDay由7月延期至10月，我们看好石头Q4在美国亚马逊渠道的增长。根据美国亚马逊爬虫数据，石头10~11月合计销量较Q3增长约74%，销售态势较好(图3)。总体来看，石头10、11月外销呈现持续向好的态势。我们认为，石头外销的强势增长，主要因为公司凭借具有性价比的激光雷达类产品打开海外市场。在激光雷达类扫地机器人领域，公司已经逐渐在海外形成了较好的产品口碑，拥有一定的先发优势(详见深度报告《石头科技—一年磨一剑，蓄势行业抬升期》)。在此基础上，石头在海外不断加强品牌推广投入力度，进行多元化渠道布局，在海外市场的扩张逐渐进入良性轨道。
■石头10、11月内销提速：根据奥维和天猫数据，10、11月扫地机器人行业线上销额增速较Q3有所下滑，但仍保持较快增长。石头科技10~11月内销表现亮眼，增速较Q3有显著提升(图4、5)，我们认为主要因为石头产品力较强，Q4加强费用投放力度产生了较好的效果。
■国内扫地机器人行业集中度持续提升：2020年11月科沃斯、小米、石头、云鲸线上合计销额市占率已提升至84%(奥维，图6)，行业集中度较高。我们认为，当前扫地机器人产品尚未达到成熟形态，消费者追求更好的产品体验。头部公司在产品迭代方面具有明显的领先优势，份额持续提升。
■行业普及率提升空间较大：市场担心今年扫地机器人行业的快速增长很大程度上受疫情刺激，高基数将影响明年行业的增长。我们认为，疫情使得消费者居家时间延长，更加关注家庭生活品质，加速了扫地机器人普及率的提升，同时也让更多消费者认识到扫地机器人的技术迭代。疫情红利下的短期增长有望推动消费者对扫地机器人认知的持续。龙头公司重视研发，推新速度较快，因为当前扫地机器人普及率较低(图7)，在新品刺激下，行业需求提升的确定性较高，我们对扫地机器人行业明年的增长持乐观态度。
■投资建议：石头领先的产品力是未来收入增长的基础，精简SKU和优秀的经营管理能力使其维持行业领先的盈利能力。我们上调盈利预测，预计石头科技2020~2022年的EPS分别为19.57/24.59/29.99元，维持买入-A的投资评级。
■风险提示：疫情恶化，行业竞争加剧。
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